二零零零年十月二十一日

全球金融形势对中国西部大开发的影响

恒生银行副董事长兼行政总裁郑海泉先生于中国西部论坛之演辞

感谢成都市政府的邀请，让我可以在秋风送爽的日子里，拜会成都这历史名城。在国家刚公布「西部大开发」详情的时刻，能够参加「中国西部论坛」这样重要的会议，我实在感到非常荣幸。

过去二十多年，我在香港金融界的工作让我见证了很多国际金融形势的变迁。各国金融市场日趋开放，使国际资本的流动对各国经济发展所构成的影响，日益深远。随着中国加入「世界贸易组织」及开发西部，西部地区与外界的经济联系将会更加密切。我希望借此机会和大家分享一下我对这方面的看法。

亚洲金融风暴后的国际金融形势

亚洲金融风暴在一九九七年爆发后，改变了全球的金融形势。由九十年代初至亚洲金融风暴爆发前，亚洲地区一直是外资的宠儿。根据国际货币基金会的资料显示，在一九九零至九六年间，流进发展中国家的国际资金，其中接近一半流入了日本以外的亚洲国家。但亚洲金融风暴改变了国际投资者对投资亚洲的态度。外资撤离与汇市、股市的大幅下挫，形成了恶性循环，最终令流进亚洲新兴市场的国际私人资金在九八和九九年大幅减少。

亚洲金融风暴对中国吸引外资也产生了一些负面的影响。由于不少国际投资者在一九九七年后觉得投资「泛亚洲」的风险增加了，于是从亚洲全面撤资，这无可避免地也影响了流入中国的资金。例如在一九九八年，外国金融机构对中国的贷款就大幅减少，令中国在当年出现了六十三亿美元的资本账赤字。

此外，亚洲金融风暴也使国际投资者从新评估他们在其它地区的投资风险。因此，虽然流进亚洲的国际资金在亚洲金融风暴后大幅减少，但其它地区的发展中国家并未因此而受惠。据统计，在一九九八及九九年，流进亚洲区外新兴市场的国际资金也出现轻微下降的情况。事实上，亚洲金融风暴爆发后的三年内，不少原来会流进发展中国家、特别是亚洲新兴市场的资金，都跑到了美国避难。这可从过去三年美国股市的走势及美元持续保持坚挺得以印证。

中国在全球金融新形势下的处境

我个人认为，未来几年流向亚洲的资金，将维持较低的增长，且短期内也不可能恢覆到九七年前的高水平。国际资本、尤其是较长期的资金，会观察一段较长的时间，证实亚洲国家成功大幅降低企业债务、改善银行体系及减低金融风险，才会全面重投亚洲。事实上，类似的情况以前也曾发生。在一九八二年南美洲发生债务危机后，流向发展中国家的国际资金亦曾经历了几年低迷的岁月。

虽然未来几年流进亚洲的资金预计会维持较低的增长，但我相信，中国在吸引外资方面，将会再创佳绩。我对中国吸收外资的前景这么乐观，是因为我相信中国未来几年的经济发展，将为国际投资者在有限的风险下，提供可观的回报。

中国的发展模式所牵涉的金融风险，在亚洲金融风暴爆发之后已证明远较邻国为低。中国并没有像其它亚洲邻国一样，在金融体系尚未成熟时，过早地放宽了外汇管制。虽然中国在未来几年会逐步放宽外汇管制，但肯定会同时兼顾金融体系的承受能力。中国这种对金融风险高度戒备的态度，可以大大提高国际资本投入中国的信心。

此外，中国过去二十年所使用的外资，超过七成来自外商直接投资，这些资金波动较少及不易在短时间内撤走。更重要的，是短期外债现在只占中国外债总额不到一成；加上拥有超过十倍短期外债的外汇储备，基本上排除了中国发生债务危机的可能性。

另一个令外资信心大增的因素，是中国在持续改革经济结构上所付出的努力。不少受金融风暴打击的国家在经济复苏后都减慢了改革经济的步伐，令不少外资大为失望。但中国却刚好相反：中国在加速改革国营企业、处理银行体系坏账、建立社会保障制度及促进股票市场发展等各方面所表现出的果敢，莫不教国际社会赞叹。

还有，中国即将加入「世界贸易组织」，也会吸引更多外商来华投资。「入世」后，中国会加速放宽各个行业﹝特别是服务业﹞予外商投资，并逐步撤销外商在内地投资的地域限制。事实上，随着去年十一月中美两国签署了有关「中国入世」的协议，许多外资已迫不及待地来华洽谈。

全球金融形势对西部大开发的影响

最后，我想跟大家谈谈国际金融形势对中国开发西部的影响。

过去二十年，西部得到的国际资金远较东部为少。虽然自从一九九三年起，中国成为继美国之后第二大的外商直接投资东道国，但中国的西部地区并不是主要的受惠者。据统计，在一九九三至九八年间，中国吸收的外商直接投资金额，其中百分之八十九投资在东部沿海地区，而投放到西部地区的只有百分之三左右。事实上，中国本土的资金分布，亦偏重沿海地区。这可从金融机构的贷款数字及西部上市公司的比例反映出来。因此，虽然国际金融形势对中国有利，令中国在未来几年可望继续吸收大量国际资本，但如何诱导国际资金更多的流向西部地区，是一个需要我们共同探讨的课题。

今年五月，香港贸易发展局发表了一个题为「港商对中国内地投资环境的看法」之研究报告。报告内容指出，香港商人普遍认为内地近年在基本设施方面有很大的改善，惟在「政策的连续性和稳定性」及「法律规章制度对外商的保护」两方面，仍有不少可以改善的空间。这个调查显示，硬件基建如交通设施的问题较易解决。中央已承诺在今后调拨更多资金支持内陆地区的发展，相信西部的交通基建会随着中央财政大力支持西部开发而较快得到改善。

但长远来说，要大幅改善西部对外商的吸引力，还须不少软件的配合。我认为吸引外资的其中一项重要软件，就是一个成熟的银行体系及高质素的银行服务。过去多年在香港银行界的工作，令我深深体会到银行服务对推动一个地区的经济发展的重要性。许多企业若不是得到银行贷款的支持，是不可能壮大起来的。香港若不是有一个良好的银行体纟，亦不会吸引了那么多外国的投资。

现时在内地投资的外商在向国内银行申请贷款时，所遇到的困难已有所减少。但据说，由于中西部地区的银行与外商打交道的经验较少，因此他们对外商的贷款政策仍较为保守。而内陆地区银行服务之现代化水平，一般亦较沿海地区的逊色。这一定程度上影响了外商在内陆地区的投资意欲。

由于西部地区改革开放的步伐较沿海地区来得晚一点，我认为西部地区今后在开放金融业方面胆子要大一点，步伐亦要快一点，才能吸引更多外资流进西部地区。例如，我相信调整一下现时外资银行在国内开设分行的规定，会对吸引更多外资流进内陆地区，有很大帮助。现时的审批制度令外资银行实际上最快只能每年在内地加设一间分行。由于沿海地区的外商投资比较多，因此外资银行在选择分行网点上，自然先考虑沿海地区。这不但限制了西部地区外资银行数量的增长，亦不利于西部地区吸收外资。

我认为，为了让外资银行能够加快在中西部地区参与金融业的发展，国家可以考虑把外资银行在中西部设立分行的审批与沿海地区的分开处理，不设数额限制，相信此举当有助吸引更多外资银行在中西部设点，并促进更多外资流进内陆地区。

结语

中国西部幅员广大、资源丰富、人口众多，科研水平相当，因而具有极大之发展潜力，是不争的事实。而国际金融的大气候对中国吸引外资，仍然非常有利。只要制订适当的政策，大力改善西部的硬件和软件基建，相信在未来几年西部在吸收外资、加强对外贸易及改善人民生活各方面，都会有很大的进步。

谢谢各位！